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看好「前後端統包方案效益」與「10奈米製程持續前進」雙利多題材，港商德意志證券昨（11）日評估台積電2015至2017年「16/14奈米營收市占率」、「有效資本報酬率（ROIC）」、「淨利年複合成長率（CAGR）」、「自由現金流量率」、「資本支出占營收比重」等5項財務指標將全面再進化，將合理股價預估值一舉調升至191元，成為外資圈最高價。德意志證券半導體分析師周立中指出，基於下列5項原因，台積電在2015至2017年客戶轉進高階製程的過程中，將是主要受惠者，基本面將強者愈強：if (typeof(ONEAD) !== "undefined"){ONEAD.cmd = ONEAD.cmd || [];ONEAD.cmd.push(function(){ONEAD_slot('div-inread-ad', 'inread');});} 一、2015年中階智慧型手機將大量採用28奈米HKMG製程，形成第二波29奈米採用風潮。二、2015年高階4G智慧型手機晶片採用20奈米SOC。三、2015年下半年至2017年行動晶片、FPGA、PLD、GPU將採用16奈米FinFET+製程。四、2017年行動晶片、FPGA、PLD、GPU、伺服器CPU將採用10奈米製程（也就是說，蘋果可望成為首位10奈米客戶，接著是高通與其他晶片廠商），台積電10奈米速度與省電效能都與英特爾直逼10奈米，有助於客戶從2017年底起切入NB/伺服器CPU市場。五、台積電近期在EUV的重大突破，意謂著從成本控管角度來看，2017年底至2018年10奈米採用速度可望加快，接下來就看未來12個月的穩定度如何。因此，周立中看好台積電下列5項財務指標再進化，並將2015至2017年每股獲利預估值分別調升7％、12％、14％，至13.07、14.31、16.05元，合理股價預估值由170元調升至191元，帶動投資價值續揚：一、16/14奈米營收市占率預估將由2015年的37％攀升至2016與2017年的77％與82％。二、有效資本報酬率（ROIC）預估將由2011至2014年的21％攀升到2015至2017年的23％（2015年為24％、2016至2017年為23％與22％）。三、淨利年複合成長率（CAGR）預估將由2010至2014年的13％攀升到2014至2017年的16％。四、2015、2016、2017年自由現金流量率預估將由2014年的3.6％分別進步到4.3％、6％、7.6％。五、資本支出占營收平均比重預估將由2011至2014年的46％下降到2015至2017年的37％。
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